央行：稳健的货币政策取向没有改变

本文摘要：5月14日，中国人民银行有关负责人就4月份金融统计数据以及当前货币政策倾向有关问题问记者发问时回应，4月份人民币贷款较少减，不受地方政府存量债务移位减缓的影响较小。在考虑到了季节性变化和地方政府债券发售、债务移位等因素后，总体上当前金融对实体经济的反对力度依然较强。 务实货币政策倾向并没转变。数据表明，4月份人民币贷款和社会融资规模比3月份较少减较多，同比也有所较少减，这否意味著对实体经济的反对力度上升？

5月14日，中国人民银行有关负责人就4月份金融统计数据以及当前货币政策倾向有关问题问记者发问时回应，4月份人民币贷款较少减，不受地方政府存量债务移位减缓的影响较小。在考虑到了季节性变化和地方政府债券发售、债务移位等因素后，总体上当前金融对实体经济的反对力度依然较强。

务实货币政策倾向并没转变。数据表明，4月份人民币贷款和社会融资规模比3月份较少减较多，同比也有所较少减，这否意味著对实体经济的反对力度上升？央行有关负责人回应，4月份人民币贷款较少减，不受地方政府存量债务移位减缓的影响较小。央行可行性数据表明，今年4月份移位地方融资平台贷款规模不高于3500亿元，比2月、3月份大幅度减少，而去年4月份无移位贷款。

地方政府存量贷款移位为债券，适当冲抵了贷款增量，但实质上并不增加融资规模，若还原成这部分移位因素，今年4月份新增贷款多达9000亿元，同比多增约2000亿元。季节性因素是影响4月份人民币贷款的另一最重要因素。央行有关负责人认为，一季度贷款往往减少较多，银行项目储备大量消耗，使得4月份沦为传统上的贷款小月，基本上只有3月份增量的50%至60%。今年依然沿袭了这一季节性变化。

此外，风险管控压力和不良贷款核销也有一定影响。在资产质量管控压力增大的背景下，银行贷款投入较为谨慎，特别是在是生产能力不足领域的贷款。有的银行在4月份集中于核销了数百亿元不良贷款。

社会融资规模环比较少减，除了不受贷款变化影响外，还与企业债券融资上升有关。央行有关负责人回应，4月份企业债券清净融资2096亿元，比上月较少5094亿元，这主要是不受近期债券市场债权人激增、企业延期发债影响，但比去年同期仍多480亿元。值得注意的是，目前社会融资规模统计资料中未包括地方政府债券。从我国情况看，地方政府通过发售债券取得的融资相当大程度上也是用来反对实体经济的。

若再加4月份地方政府债券清净融资额1.06万亿元，社会融资规模将超过1.82万亿元，同比多7574亿元。由此可见，在考虑到了季节性变化和地方政府债券发售、债务移位等因素后，总体上当前金融对实体经济的反对力度依然较强。上述负责人回应。

针对4月份M2同比增长速度回升，央行有关负责人指出，主要与财政存款大幅度减少、同业业务快速增长有所上升有关。4月份，财政存款大幅度减少，由于不统计资料在M2中，对货币总量快速增长产生膨胀效应。4月份财政存款减少9318亿元，同比多减8217亿元，影响M2增长速度大约0.64个百分点。

这主要与地方政府债券大量发售以及营改增对税收工程进度产生的影响有关，归属于暂时性因素，未来随着财政资金的拨给，其影响不会渐渐消失。此外，同业业务快速增长有所减慢。4月份股权及其他投资同比较少减1195亿元。

这与今年4月份股市比去年同期显著降温，以及监管部门更进一步规范银行业金融机构信贷资产收益权出让业务有关。考虑到上述因素以后，当前货币供应量快速增长依然是稳定较慢的。随着基数效应逐步消失，9月、10月份之后M2增长速度将回落。

央行有关负责人回应，从未来几个月的情况看，由于去年二三季度股市波动较小，为确保市场平稳流经了较多流动性，使得当时的M2基数大幅度压低，因此可行性预计未来几个月在M2长时间快速增长的情况下，其同比增长速度仍可能会有较为显著的上升。但这主要是类似的基数效应在阻碍同比数据，并不代表现实的增长速度。

央行有关负责人特别强调，务实的货币政策倾向并没转变。在经过季节、基数因素调整并考虑到地方政府债券发售和债务移位等因素后，当前总体上货币信贷总量和社会融资规模快速增长是稳定长时间的，银行体系流动性合理充足，各种市场利率也维持在低位稳定运营。

下阶段，人民银行将之后实行好务实的货币政策，维持灵活性有助于，主动预调微调，强化针对性和有效性，作好与供给外侧结构性改革相适应的总需求管理，营造适合的货币金融环境，增进经济稳定快速增长。

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